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寰球央妈筋疲力竭 大政府财政政策或要登场

    发布时间:2016-06-21  来源:未知  作者:问学网

  专栏作者习广思撰文指出,英国脱不脱欧,这场政治与金融赌局还有多少天就会揭晓。佛家有云:“不患得之心,就没有患失之苦。”与其对英国脱欧患得患失,不如看看一些久远较有可能出现的趋势,为未来的投资作好安排。上周摩根士丹利及瑞信均发表了呈文,论断大抵雷同,就是踊跃的财政政策,将是未来西方经济的救命草。这篇文章存在必定的鉴戒意思。

  上周五,道琼斯产业平均指数固然终极跌了58点,但美元指数回落,期油升3.8%,新兴市场ETF跑赢美股,升0.3%,国债孳息回升,金融市场已见回稳迹象。

  恒指守2万 月底可翻身

  6月至今,恒指临时跌了3.1%,参考从前10年恒指6月份的均匀跌幅为0.96%,本月若能守住2万点,月底前可能会有翻身之机。

  大摩比拟了后金融海啸年代及上世纪三十年代“大萧条”的情形,认为两者有不少类似之处,一些构造性问题如高负债、金融市场动荡令企业忙于下降杠杆、企业投资意欲低迷、通缩压力日益严格等都有出现。大萧条的历史教训是,货币与财政政策均过早收紧,妨碍了经济复苏;而后海啸年代,虽然央行的货币政策宽松,但政府的财政政策则呈先松后紧,在私家企业投资意欲疲弱下,公共财政同时偏紧,令全球经济反弹力度不足。

  在金融海啸产生初期,各国政府都大开“水喉”,以扩展财赤支持经济,但当经济稍为回稳,欧美甚至日本都急急转向紧缩财政,免得政府负债过高,在2010年后,欧元区由德国主催财政紧缩政策;美国奥巴马到任后开端推行种种的社会福利改造办法的同时,茶党活动崛起,政治上反对“大政府”,请求削赤削债;日本首相安倍上台后进步销售税率。瑞信的研讨指出,由2009年至今计,欧元区、英国及美国,财政政策总的来说是收紧了,只有日本仍算宽松。事后看来,政府过早压缩,为今天世界经济增加迟缓埋下伏笔。

  货币政策效用递减

  财政政策转紧,近年只剩下央妈在唱“独角戏”,但连负利率都拿出,世界经济增长仍然疲弱,通胀预期一直下滑。瑞信寰球股票策略师Andrew Garthwaite在讲演中指出,货币政策到了极致时将出现了以下三个弊病:一是不管是量宽或是负利率,切实上是货币战斗,只是一场零跟游戏,于整体需要毫无辅助;二、宽松的货币政策原意是令资产价钱回升,但到当初债券已非常昂贵,股票亦不廉价,反而造成有产者与无产者的财产鸿沟;三是打击银行利润,令银行不愿贷款。他认为,量宽对经济曾作奉献,但作用已递减,在未来的衰退中,难以再起大的作用。

  将来3至5年,欧美日及英国都会涌现衰退的周期,利率已如斯低,瑞信以为,一旦呈现消退,只有财政量宽(fiscal QE)才干救命世界。由政府“使多些”的利益,使受薪者能够直接收惠,例如增添基建,可雇用更多建造工人,不如货币政策般间接;有效的公共基建投资,亦能晋升经济的整体出产力。

  至于财政支出的财源,瑞信认为,央行可以配合,买入基建投资的债券,或把政府现有债券转为长期零息债券,减少库房的本钱支出。

  日本有机遇最快出手

  方式总会有人想出来,但要成事则需春风,在西方民主社会,这股力气会来自选民。正如本栏上周提及特朗遍及桑德斯的出现,反应美国受薪一族对现状的不满,成为政治主流,奥巴马年代的茶党在这次总统候选人竞逐中已埋没了。当然,美国政策要变,还有待下任新政府登场。瑞信认为,日本会有更急切的须要推出财政刺激措施,由于经济不景火烧眉毛,日央行的资产到年底会占GDP达90%,再到市场买债的空间未几,信任安倍放宽财政的政策会先集中在减税之上,以目前日本的失业率,估量减税对刺激通胀有较大的作用。

  今年下半年到明年,财政政策的取向可能比货泉政策的角色更为主要,各国政府若能大开水喉,通缩可能不会来,今天超低的国债孳息有望掉头回升,这将是一个扭转投资配置的大改变,值得留心。(文章起源:hkej)

(义务编纂:李士英 HN071)


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